10月以來(lái),金融市場(chǎng)"多事之秋"格局不改,在中國(guó)加大"穩(wěn)增長(zhǎng)"及美聯(lián)儲(chǔ)或"延遲加息"預(yù)期刺激下,全球金融市場(chǎng)及大宗商品在月度上旬迎來(lái)小反彈,但鋁價(jià)卻積重難返開(kāi)啟連跌模式,做空資金發(fā)力的主線邏輯不改--商品熊市周期 、現(xiàn)貨供大于求、隱形庫(kù)存流出等悲觀現(xiàn)實(shí),但多頭來(lái)自宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)、政策性刺激加強(qiáng)、價(jià)格超跌反彈等預(yù)期由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱,資金和市場(chǎng)情緒變化放大了行情波動(dòng)的速度和幅度.

    事實(shí)上,過(guò)去一向波動(dòng)不大的滬期鋁主力合約自10月12日起在短短10個(gè)交易日內(nèi)跌幅超1千點(diǎn),10月23日午后更是觸及跌停,多少鋁市空頭雀躍令多少鋁商家又難眠,而有色金屬板塊中的銅鎳鉛鋅在同時(shí)期內(nèi)跌幅相對(duì)有限,從有色品種行情分化與滬期鋁持倉(cāng)飆高的變化,更多資金關(guān)注到鋁市基本面的弱勢(shì)并 "展開(kāi)狙擊",鋁價(jià)在四季度或突破市場(chǎng)心理預(yù)期,測(cè)試1萬(wàn)點(diǎn)附近的數(shù)年來(lái)新低.

    從全球供需來(lái)看,根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2015年全球鋁需求增速將進(jìn)一步回落至5%以下,而2014 年中國(guó)鋁需求增速為5.7%, 2013年中國(guó)鋁需求增速在8.4%,目前中國(guó)占全球鋁消費(fèi)量的近一半.根據(jù)安泰科數(shù)據(jù),2015年全球預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能近530萬(wàn)噸,其中92%的新增產(chǎn)能集中在中國(guó),預(yù)計(jì)2015年底中國(guó)電解鋁產(chǎn)能將接近4000萬(wàn)噸/年,全球產(chǎn)能將超過(guò)7500萬(wàn)噸,全球鋁市供需失衡壓力難有效緩解.

    從電解鋁供應(yīng)來(lái)看,國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示,9月全球(除中國(guó)以外)原鋁日均產(chǎn)量增至68800噸,高于8月份的68600噸,而中國(guó)9月原鋁日均產(chǎn)量升至90500噸,同樣高于8月的88200噸,在鋁價(jià)跌跌不休的背景下,鋁市供應(yīng)增長(zhǎng)仍壓過(guò)消費(fèi)增速,使得鋁市各產(chǎn)業(yè)緩解的過(guò)剩全面暴露.

    從國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存來(lái)看,僅上海、無(wú)錫、杭州、南海和鞏義五地最新的現(xiàn)貨庫(kù)存總計(jì)99.9萬(wàn)噸,較去年同期的67萬(wàn)噸同比上漲近50%.根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)看,10月下旬到春節(jié)前的鋁市去庫(kù)存能力并不如夏秋季節(jié)強(qiáng)勁.今年運(yùn)行產(chǎn)能比去年同期并未明顯降低,百萬(wàn)噸級(jí)別的庫(kù)存重壓之下,去庫(kù)存過(guò)程漫長(zhǎng)且艱難.

    筆者強(qiáng)調(diào)熊市周期下有色金屬價(jià)格重心逐年下移不改,而當(dāng)前資金流動(dòng)和市場(chǎng)情緒變化進(jìn)一步放大鋁市行情波動(dòng),四季度低點(diǎn)進(jìn)一步指向10000元的數(shù)年來(lái)低位,唯有鋁行業(yè)出現(xiàn)大的實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)或是空頭獲利平倉(cāng)偃旗息鼓,否則鋁價(jià)難以依靠自身慣性擺脫行業(yè)"寒冬",建議投機(jī)客戶多看少動(dòng)謹(jǐn)慎參與,保值頭寸優(yōu)先介入回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),短期技術(shù)性反彈可能出現(xiàn),但更多視為階段性修正行情,短期密切關(guān)注滬期鋁主力空頭資金動(dòng)向,下方1萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口可能面臨考驗(yàn),中長(zhǎng)期則維持偏悲觀操作思路不變.